债券价值：进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入的现值

1. 债券价值：进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入的现值

2. 在进行投资项目的现金流估值时,需要考虑哪些因素

预计资产未来现金流量的现值，主要应当综合考虑以下因素:(1)资产的预计未来现金流量，包括现金流入和现金流出;(2)资产的使用寿命;(3)折现率，与资产账面价值以及目前的公允价值无关。拓展资料：在现金流量表中，将现金流量分为三大类：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。经营活动是指直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动，它们是企业取得净收益的主要交易和事项。从经营活动的定义可以看出，经营活动的范围很广，它包括了除投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。对于工商企业而言，经营活动主要包括：销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税费等等。一般来说，经营活动产生的现金流入项目主要有：销售商品、提供劳务收到的现金，收到的税费返还，收到的其他与经营活动有关的现金;经营活动产生的现金流出项目主要有：购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金，支付的各项税费，支付的其他与经营活动有关的现金。各类企业由于行业特点不同，对经营活动的认定存在一定差异，在编制现金流量表时，应根据企业的实际情况，对现金流量进行合理的归类。由于金融保险企业比较特殊，本准则对金融保险企业经营活动的认定作了提示。投资活动，是指长期资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。其中，长期资产是指固定资产、无形资产、在建工程、其他资产等持有期限在一年或一个营业周期以上的资产。需要注意的是，这里所讲的投资活动，既包括实物资产投资，也包括金融资产投资，它与《企业会计准则——投资》所讲的“投资”是两个不同的概念。“投资”是指企业为通过分配来增加财富，或为谋求其他利益，而将资产让渡给其他单位所获得的另一项资产。购建固定资产不是“投资”，但属于投资活动。这里之所以将“包括在现金等价物范围内的投资”排除在外，是因为已经将包括在现金等价物范围内的投资视同现金。一般来说，投资活动产生的现金流入项目主要有：收回投资所收到的现金，取得投资收益所收到的现金，处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额，收到的其他与投资活动有关的现金;投资活动产生的现金流出项目主要有：购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，投资所支付的现金，支付的其他与投资活动有关的现金。筹资活动，是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。这里所说的资本，既包括实收资本(股本)，也包括资本溢价(股本溢价);这里所说的债务，指对外举债，包括向银行借款、发行债券以及偿还债务等。应付账款、应付票据等商业应付款等属于经营活动，不属于筹资活动。一般来说，筹资活动产生的现金流入项目主要有：吸收投资所收到的现金，取得借款所收到的现金，收到的其他与筹资活动有关的现金;筹资活动产生的现金流出项目主要有：偿还债务所支付的现金，分配股利、利润或偿付利息所支付的现金，支付的其他与筹资活动有关的现金。现金流量表按照经营活动、投资活动和筹资活动进行分类报告，目的是便于报表使用人了解各类活动对企业财务状况的影响，以及估量未来的现金流量。在上述划分的基础上，又将每大类活动的现金流量分为现金流入量和现金流出两类，即经营活动现金流入、经营活动现金流出、投资活动现金流入、投资活动现金流出、筹资活动现金流入、筹资活动现金流出。

3. 金融资产价值评估中的现金流贴现模型的主要思想是什么

1938年，美国著名投资理论家约翰·b·威廉斯在《投资价值理论》一书中，提出了贴现现金流（dcf）估值模型。该模型在后来的几十年里一直被人们奉为股票估值的经典模型。约翰·b·威廉斯认为，投资者投资股票的目的是为了获得对未来股利的索取权，对于投资者来说未来现金流就是自己未来获得的股利，企业的内在价值应该是投资者所能获得的所有股利的现值。由此，约翰·b·威廉斯推出了以股利贴现来确认股票内在价值的最一般的表达式。 

1961年，莫迪格利尼和米勒提出了股利与公司股价无关的mm理论。该理论认为，在严格的假设条件下，股利政策不会对企业的价值或股票价格产生任何影响，一个公司的股价完全是由其投资决策所决定的获利能力所决定的。 

莫迪格利尼和米勒的理论框架是现代价值评估的思想源泉，它促进了现代价值评估理论的蓬勃发展。在这之后，人们开始寻找比股利更能客观衡量企业预期收益的经济指标，最终确定了一个比较基本的变量——自由现金流，并由此提出了自由现金流贴现模型（dcfm）。
 
模型运用的原理及计算方法比较简单，真正的难点和容易忽略的地方是未来现金流量的估计和贴现率的选择。

4. 债券的内在价值通常不等于账面价值,其内涵价值大小取决于未来现金流入的现值

债券价值含义（债券本身的内在价值）

将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。

未来的现金流入的现值

债券价值=未来各期利息收入的现值+未来到期本金的现值（按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行折现）

【小计算】某债券面值1000元，期限20年，以市场利率作为评估债券价值的贴现率，目前的市场利率10%，如果票面利率分别为8%、10%和12%，计算债券的价值

【答案】

Vb=80×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=830.12(元)

Vb=100×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=1000(元)

Vb=120×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=1170.68(元)【摘要】
债券的内在价值通常不等于账面价值,其内涵价值大小取决于未来现金流入的现值【提问】
债券价值含义（债券本身的内在价值）

将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。

未来的现金流入的现值

债券价值=未来各期利息收入的现值+未来到期本金的现值（按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行折现）

【小计算】某债券面值1000元，期限20年，以市场利率作为评估债券价值的贴现率，目前的市场利率10%，如果票面利率分别为8%、10%和12%，计算债券的价值

【答案】

Vb=80×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=830.12(元)

Vb=100×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=1000(元)

Vb=120×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=1170.68(元)【回答】

5. 债券估值：计算下列债券的现值，名义利率和实际利率的计算

1、年支付利息：100*10%=10，将10年后的债券值折成五年末，还剩余五年，五年末的现值为：
P=10/（1+14%）+10/(1+14%)^2+10/(1+14%)^3+10/(1+14%)^4+10/(1+14%)^5+100/(1+14%)^5
=∑10/（1+14%）^5+100/（1+14%）^5
=10*[（1+14%）^5-1]/[14%*（1+14%）^5]+100/（1+14%）^5
=86.27
说明：^2为2次方，^3为3次方，以此类推
2、年支付利息：1000*8%=80，将14年后的债券值折成10年初，到14年末还剩余五年，五年末的现值为：
P=80/（1+6%）+80/(1+6%)^2+80/(1+6%)^3+80/(1+6%)^4+80/(1+6%)^5+1000/(1+6%)^5
=∑80/（1+6%）^5+1000/（1+6%）^5
=80*[（1+6%）^5-1]/[6%*（1+6%）^5]+1000/（1+6%）^5
=1084.25
3、半年支付利息：1000*8%/2=40，共10期，实际（要求）半年利率为3%
P=40/（1+3%）+40/(1+3%)^2+40/(1+3%)^3+40/(1+3%)^4……40/(1+3%)^10+1000/(1+3%)^10
=∑40/（1+3%）^10+1000/（1+3%）^10
=40*[（1+3%）^10-1]/[3%*（1+3%）^10]+1000/（1+3%）^10
=1085.30

6. 在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有

贴现现金流量指标有：净现值 ，内部报酬率 ，获利指数 ，还有就是动态投资回收期。（1） 净现值净现值的含义是指投资项目投入使用后的净现金流量，按照资本成本或企业要求的收益率折算为现值，扣除初始投资现值后的余额称为净现值。还有另一种表示净现值的方法，即净现值是从投资开始到项目寿命结束的所有现金流（包括现金流出和现金流入）现值的总和。（2） 净现值法的决策规则是：在决定是否只采用一种方案时，采用净现值为正的方案，不采用净现值为负的方案；在多方案互斥选择决策中，应选择净现值为正且最大的方案。净现值法的优缺点。净现值法的优点是它考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。这是一种更好的方法。（3） 净现值法的缺点是，净现值法不能揭示每个投资方案本身可能实现的实际收益率。（4） 现值指数现值指数的含义。现值指数也称为利润指数（简称PI），是投资项目未来收益的总现值与初始投资现值的比率。（5） 利润指数法的决策规则是：在是否只采用一种方案的决策中，如果利润指数大于或等于1，则采用，否则拒绝；在多方案互斥选择决策中，应采用利润指数最大超过1的投资项目。（6） 内部收益率内部收益率的含义。内部收益率，也称为内部收益率（IRR），是使投资项目的净现值等于零的折现率。内部收益率实际上反映了投资项目的实际收益。目前，越来越多的企业利用该指标对投资项目进行评价。（7） 采用内部收益率法的决策规则是：在决定是否只采用一种方法时，如果计算的内部收益率大于或等于企业的资本成本或必要收益率，则采用该方法；否则，它将被拒绝。在多方案互斥决策中，选择内部收益率超过资本成本或必要收益率的投资项目。（8） 内部收益率法的优缺点：内部收益率法考虑资金的时间价值，反映投资项目的实际收益率，概念简单易懂。但是，这种方法的计算过程比较复杂。特别是，每年净现金流量不等的投资项目只能在多次计算后才能计算。

7. 判断题。投资评价中的现金流量取自会计报表中的现金流量表。(

1对
2错
3错
4对
5对
6错
7对
8对
9错
10错
11对
12对
13对
14错
15错
16错
17错
18对
19错
20对

8. 当债劵有嵌入的期权时,收益率的变化,将可能导致债券期望现金流的变化

嵌入到证券中的期权，如可赎回证券、可退还证券、可转换证券等都包含有期权。
可赎回债券规定发行公司可以在未来某一时间以约定价格购回债券。这种债券的持有者相当于出售给发行公司一个看涨期权，即可赎回债券包含了一个以债券本身为标的资产的看涨期权空头。可退还债券规定持有者可以在未来某一时间以约定价格提前用持有的债券兑换现金。这种债券的持有者不但购买了债券，而且还购买了债券的看跌期权，即可退还债券包含了一个以债券本身为标的资产的看跌期权多头。可转换债券可以在将来约定的时期按约定的转换比率转换成同一公司发行的普通股，相当于一个包含以股票为标的资产的看涨期权多头的债券。可赎回优先股、可转换优先股类似于相应的债券。而认股权证本身就是一个股票的看涨期权。
将期权嵌入远期合约、互换甚至另一种期权从而创造出一些新的衍生金融工具，这是20世纪80年代以来金融创新的一个新动向。例如，将期权嵌入远期外汇合约可以生成三类新产品：“中断远期”(break forward)，也称“波士顿期权”(Boston option)；范围远期(the range forward)；参与合约(the participating contract)。这三类复合期权的好处是：银行有时可以通过这些期权隐瞒顾客购买其金融产品的真实成本；复合期权比分开购买远期合约和期权更便宜；在有些国家，带期权的合约发生交易损失还可以抵税。如果将不同类型的期权嵌入互换合约，就可以产生多种互换期权杂交产品，如1994年非常流行的“单击互换”(one-touch swaps)就是其中的一种。