聊聊可转债

1. 聊聊可转债

  本文首发于公众号 松风十里 。 
   我之前在知乎上面写过一篇可转债的长文，里面非常详细的解释了可转债是什么，以及可转债为什么是一个好的投资项目。
   只可惜那篇文章阅读量并不高，至今只有可怜的200个的赞不到。
                                           所以我相信应该还是有蛮多人对可转债不是很了解的，在最近这个行情特别差的股市，我觉得可转债是一个不错的选择。
   之所以今天写可转债还有一个很重要的原因，就是我这期的可转债双低一高轮动翻红了。
   之前由于整个股市行情不好，波及可转债，出现大量优质低价的可转债，我趁机入了一波。结果这波股市跌的实在太厉害了，可转债跌的也非常厉害，一直都是绿的。
   所以我也没好意思给大家推荐这个策略。
   其实我自己内心是一点不慌的，因为我知道这个早晚有一天可转债能翻红。
    我的一位朋友的三年的转债实盘跑下来，目前收益有60%，也就是年化收益有20%，最大回撤在10%左右。 
   整个的数据非常漂亮，正是如此，我才给大家推荐一下可转债双低一高这个轮动策略。
   还在给对可转债不了解的朋友简单介绍一下。
   可转债就是一种可以转换成股票的债券，所以可转债既有股性又有债性。
   债性让可转债的下跌有底线，目前大部分可转债最多也就跌去30%，跟股票动辄腰斩的下跌一比，简直不算下跌。
   因为和股票挂钩，所以可转债也有股性，股性是指可转债的价格会随着正股股价的上升而上升。而且上涨多无上限，有的转债甚至涨了600%，一切以正股价格而定。
   具体原因我就不多做阐述了，感兴趣的朋友可以去看我知乎上面关于可转债的那篇文章。
    可转债双低一高轮动策略指的是选择20只低价格、低转股溢价率、高到期收益率的可转债，在持有1~2个月的时间后，将可转债卖出，再买入当期新的双低一高转债。 
    如果持有期间可转债涨到了130元以上，那么可以卖出一半，如果另一半继续涨到了150元以上，再把另一半也卖出即可。 
   简单来说这个策略就是这样。
    1、收益率高 
   实盘测试跑下来，近三年收益率达到了20%。
    2、回撤小 
   实盘测试跑下来，因为有债性兜底，且未出现违约的情况，且我们买的就是低价格的转债，所以可转债的风险很小，预估最大回撤大概是10%。
    3、操作简单 
   可转债轮动的操作十分简单，上面我一句话就讲清楚了，小白学会只要10分钟。
   如果要理解背后的原理，只需要去了解可转债是什么就行了，相当方便。
    4、操作少 
   可转债轮动的操作非常少，一般30~60个交易日轮动一次即可，不用顶盘，不会占用时间，交易手续费也非常少，非常适合小白或者忙碌的上班族。
    第一步：上集思录 
   集思录这个网站中已经非常贴心的为我们根据双低策略做好排名，只要点击双低，就可以自动排序，帮我们找到目前双低的可转债。
                                            第二步：点击“双低”选项 
   找到表格中排名前二十且到期收益率在5%以上的可转债进行买入。
    第三步：选择10~20只转债 
   可转债轮动建仓可以分批进行，我们可能无法在某一天内买齐20只符合条件的可转债，那么我们可以每天去看一下，直到找齐20只符合条件的可转债。
    第四步：卖出价格高的可转债 
   可转债买入之后，自然有涨有跌，这个时候，我们可以把涨的好的可转债卖出，然后重新买入符合双低条件的可转债。
   等轮动日到了全部直接轮动或者选择在130元，150元这两个节点将可转债卖出。
   稿子我是昨天写的，然后今天发，所以现在时间有点晚了，就聊到这边吧~~~

2. 如何选择可转债

但由于企业使用可转债时的背景不同，带来的结果也由此迥异。使用得当促进公司经营，使用不当则有可能致使公司陷入财务危机。事实上，公司管理层对采取何种融资方式均可根据自身股价走势和股票市场走势作出基本判断，且无论何种情形下，只要条款设计得当，都可以选择可转债融资。但关键是公司要根据自身判断选择恰当的可转债融资时机，进而根据自己的需求灵活设计可转债条款，从而“量身打造”出适合自己的可转换债券。 可转债作为一种兼具股票和债券双重特性的创新金融产品，自出现以来，一直受到企业青睐。但由于企业使用可转债时的背景不同，带来的结果也可能由此大相径庭，使用得当促进公司经营者有之，使用不当致使公司陷入财务危机者亦不乏其例。以至于美国三位著名金融学教授Stephen Ross, Randolph Westerfield和Jeffrey Jeffe 在其著作《公司金融》一书中感慨：“在公司金融领域中，几乎没有一个话题能像可转债的发行一样令人感到困惑。”实际上，可转债发展到今天，其条款内容越来越多，越来越细，足以令企业和投资者眼花缭乱。
众所周知，无论公司选择何种融资方式，总要权衡融资方式的好处和潜在成本。而具体到可转债，就要看可转债最终的转股结果：如果转债顺利转股，则公司本质上相当于以高于现行股价的方式卖出了股票；如果不能转股，则公司就要对转债还本付息。若公司此时恰好资金周转不佳，必将带来财务上的困境。因此，公司在做可转债融资的时候，需要权衡融资的低成本和潜在的财务困境成本。 根据自身股价走势和整体股票市场走势选择适当融资方式
事实上，公司管理层在融资方式选择时需要对自身股价走势和股票市场走势做出基本的判断。两种走势的组合可以分为四个象限（见图）。在第一象限，管理层预期自己的股价未来会上涨，并预期大盘呈现上升趋势。这种情况下，公司如果认为自己的股票目前被低估了，而未来无论是自家股票还是市场都将是一片光明，这个时候发行股票显然不符合现有股东的利益，债务和可转换债券是比较合适的选择。具体是发行债务还是可转债则取决于公司的成长阶段及其现金流的稳定性：对于处于成熟发展阶段的企业，竞争地位比较稳固，未来现金流较为稳定，公司有足够的能力偿还债务，此时债务是不错的融资选择；而对于处于高速成长期的公司而言，未来可能需要大量的投资，而短时间内现金流回收较少，且面临较大的不确定性，此时，可转债就是较好的融资选择。 在第二象限，公司预期自己有很大的升值潜力，但股票市场却可能出现下滑。这个时候，公司也认为自己的股价被低估了，但股票市场的不确定性较大，很难判断未来公司股价是上升还是下降。这种情况下，公司从本质上是不愿意发行股票进行融资的，但在综合考虑股票市场可能下滑之后，股权融资可能是个高成本但比较安全的融资方式，而债务则是低成本但高风险的融资方式。此时的可转债可以综合两个方面的因素，利用对执行价格和到期日的判断把握，在成本和风险之间找到平衡。但这时发行可转债是有风险的。
在第三象限，公司预期自己未来股价会下行，而股票市场同样笼罩着不景气的气氛。此时公司管理层其实认为自己的股票被高估了，再加上未来股票市场可能低迷的概率较高，因此，公司股票被高估的状态不太会继续保持下去。此时，正好处于股权融资的“市场时机窗口”，因此发行股票融资会是一种低成本选择。尽管债务和可转债也同样是低成本的，但考虑到公司经营是个持续过程，此时采用股权融资可以为未来储备融资能力。换句话说，公司可以在未来根据情况使用债务或可转债。
在第四象限，公司预期自己未来的股价会下行，但股票市场却可能走向繁荣。此时尽管公司也认为自己的股票被高估，但和第三象限不一样的是，此时的股票市场呈现欣欣向荣之势，在当前时点很难判断公司股票的高估会持续多久。此时仍然是公司股权融资的“时机窗口”，公司可以用股权融资满足当前的投资需求，同时还可以继续观察自家股票的走势以安排后续融资方式。 在条款设计得当的前提下，
均可选择可转债融资
公司发行转债的本意是希望股权融资，减少一次性的大规模还本现金流出，实质上是延迟发行股票。但基于公司经营和股票市场走势的不确定性，需要设计条款来促进转债持有人转股。理论上，无论何种情形，只要条款设计得当，都可以选择可转债融资。
在第一象限，如果某些高成长公司选择了可转债，即使短期内管理层的预测完全正确，公司股票和股票市场都确实出现了较大程度的上升，但谁也不能保证这种繁荣能持续多久。即使公司身处繁华之境仍不免有萧条之忧。如果在一段时间内公司股价远高于执行价，则此时公司会希望转债持有者尽早转股以化解未来的困境之忧；但从转债持有人的角度来看，转债的持续期越长，则转债所附带的期权价值越高，持有人会希望越晚行使期权越好。为了化解这种矛盾，公司可以在发行转债时设计“赎回条款”，在公司股价上升到一定幅度的时候，强制性回购转债迫使转债持有人转股，从而把握时机尽早化解可能出现的财务风险。
另一方面，在第二象限，如果发行转债的公司自身经营确实不错，但却受到股票市场的拖累导致股价下行，此时公司会面临较大的财务危机风险。这种风险主要是由股票市场导致的，与自身经营无关。这种情况下，公司完全可以在发行可转债的条款里加入“向下修正条款”，即万一股票市场出现“系统性风险”的时候，公司保留依照“系统性风险”影响程度而下调可转债执行价格的权力，以避免可能出现的财务危机。
但在实践中，天有不测风云。设计可转债条款时，难以预期到所有情景，所谓人算不如天算。特别是一些发展势头正旺的公司，管理层乐观自信，把公司经营恶化和股票市场同时大跌视为基本上不可能发生的微小概率极端事件，从而按照常规情景来设计转债条款。一旦这个小概率事件发生，就可能由于转债条款不能应对而出现大部分转债持有人放弃转股、要求还债的情景。这正是转债持有人保护自己的关键手段，但是对公司来说，则是雪上加霜。而福记便是这一极端情形下的鲜活例证。
总而言之，无论是国内还是国外证券市场，可转债应用越来越广，其条款设计也越来越灵活。公司可以根据自身判断选择恰当的可转债融资时机，进而根据自己的需求灵活设计可转债条款，从而“量身打造”出适合自己的可转换债券。
王正位，博士，北京师范大学经济与工商管理学院讲师。朱武祥，博士，清华大学经济管理学院教授，博士生导师。

3. 如何评判可转债的好坏

可以参考银行五级分类，正常的那是比较好的，关注次好，其他的都属于不良了。
 
正常贷款
借款人能够履行合同，一直能正常还本付息，不存在任何影响贷款本息及时全额偿还的消极因素，银行对借款人按时足额偿还贷款本息有充分把握。贷款损失的概率为0。[2] 
关注贷款
尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素，如这些因素继续下去，借款人的偿还能力受到影响，贷款损失的概率不会超过5%。[2] 
次级贷款
借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常营业收入无法足额偿还贷款本息，需要通过处分资产或对外融资乃至执行抵押担保来还款付息。贷款损失的概率在30%-50%。[2] 
可疑贷款
借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行抵押或担保，也肯定要造成一部分损失，只是因为存在借款人重组、兼并、合并、抵押物处理和未决诉讼等待定因素，损失金额的多少还不能确定，贷款损失的概率在50%-75%之间。[2] 
损失贷款
指借款人已无偿还本息的可能，无论采取什么措施和履行什么程序，贷款都注定要损失了，或者虽然能收回极少部分，但其价值也是微乎其微，从银行的角度看，也没有意义和必要再将其作为银行资产在账目上保留下来，对于这类贷款在履行了必要的法律程序之后应立即予以注销，其贷款损失的概率在75%-100%。[3] 

3分类标准编辑
企事业单位贷款和自然人其他贷款分类标准
农村合作金融机构在充分分析借款人及时足额归还贷款本息的可能性的基础上，参照下列基本标准初步划分企事业单位贷款和自然人其他贷款分类档次后，严格依据核心定义确定分类结果。[2] 
正常类
（1）借款人有能力履行承诺，还款意愿良好，经营、财务等各方面状况正常，能正常还本付息，农村合作金融机构对借款人最终偿还贷款有充分把握；
（2）借款人可能存在某些消极因素，但现金流量充足，不会对贷款本息按约足额偿还产生实质性影响。
正常类参考特征：
a、借款人生产经营正常，主要经营指标合理，现金流量充足，一直能够正常足额偿还贷款本息。
b、贷款未到期。
c、本笔贷款能按期支付利息。[2] 
关注类
（1）借款人的销售收入、经营利润下降或出现流动性不足的征兆，一些关键财务指标出现异常性的不利变化或低于同行业平均水平；
（2）借款人或有负债（如对外担保、签发商业汇票等）过大或与上期相比有较大幅度上升；
（3）借款人的固定资产贷款项目出现重大的不利于贷款偿还的因素（如基建项目工期延长、预算调增过大）；
（4）借款人经营管理存在重大问题或未按约定用途使用贷款；
（5）借款人或担保人改制（如分立、兼并、租赁、承包、合资、股份制改造等）对贷款可能产生不利影响； （6）借款人的主要股东、关联企业或母子公司等发生了重大的不利于贷款偿还的变化；
（7）借款人的管理层出现重大意见分歧或者法定代表人和主要经营者的品行出现了不利于贷款偿还的变化； （8）违反行业信贷管理规定或监管部门监管规章发放的贷款；
（9）借款人在其他金融机构贷款被划为次级类；
（10）宏观经济、市场、行业、管理政策等外部因素的变化对借款人的经营产生不利影响，并可能影响借款人的偿债能力；
（11）借款人处于停产或半停产，但抵（质）押率充足，抵质押物远远大于实现贷款本息得价值和实现债权得费用，对最终收回贷款有充足的把握；
贷款五级分类
（12）借新还旧贷款，企业运转正常且能按约还付息的；
（13）借款人偿还贷款能力较差，但担保人代为偿还能力较强；
（14）贷款的抵押物、质押物价值下降，或农村合作金融机构对抵（质）押物失去控制；保证的有效性出现问题，可能影响贷款归还；
（15）本金或利息逾期（含展期，下同）90天（含）以内的贷款或表外业务垫款30天（含）以内。
关注类参考特征：
a、宏观经济、行业、市场、技术、产品、企业内部经营管理或财务状况发生变化，对借款人正常经营产生不利影响，但其偿还贷款的能力尚未出现明显问题。
b、借款人改制（如合并、分立、承包、租赁等）对银行债务可能产生的不利影响。
c、借款人还款意愿差，不与银行积极合作。
d、借款人完全依靠其正常营业收入无法足额偿还贷款本息，但贷款担保合法、有效、足值，银行完全有能力通过追偿担保足额收回贷款本息。
e、担保有效性出现问题，可能影响贷款归还。
f、贷款逾期（含展期后）不超过90天（含）。
g、本笔贷款欠息不超过90天（含）。
资料之一：关注类贷款，其他银行还列举如下特征：
借款还款意愿；贷款抵押物、质押物价格下降，或银行对抵（质）押物失去控制；贷款保证人的财务状况出现疑问；银行未能对贷款实施有效的监督或档案丢失。[3] 
次级类
（1）借款人经营亏损，支付困难并且难以获得补充资金来源，经营活动的现金流量为负数；
（2）借款人不能偿还其他债权人债务；
（3）借款人已不得不通过出售、变卖主要的生产、经营性固定资产来维持生产经营，或者通过拍卖抵押品、履行保证责任等途径筹集还款资金；
（4）借款人采用隐瞒事实等不正当手段取得贷款的；
（5）借款人内部管理出现问题，对正常经营构成实质损害，妨碍债务的及时足额清偿；
（6）借款人处于半停产状态且担保为一般或者较差的；
（7）为清收贷款本息、保全资产等目的发放的“借新还旧”贷款；
（8）可还本付息的重组贷款；
（9）信贷档案不齐全，重要法律性文件遗失，并且对还款构成实质性影响；
（10）借款人在其他金融机构贷款被划为可疑类；
（11）违反国家法律、行政法规发放的贷款；
（12）本金或利息逾期91天至180天(含)的贷款或表外业务垫款31天至90天（含）。 [3] 
次级类参考特征：
a、借款人支付出现困难，且难以获得新的资金。
b、借款人正常营业收入和所提供的担保都无法保证银行足额收回贷款本息。
c、因借款人财务状况恶化，或无力还款而需要对该笔贷款借款合同的还款条款作出较大调整。
d、贷款逾期（含展期后）90天以上至180天（含）。
e、本笔贷款欠息90天以上至180天（含）。
资料之二：次级贷款，其它银行还举例如下特征：
借款人净现金流量为负值，支付出现困难，借款人不能偿还其他金融机构的债务，借款人内部管理出现问题，妨碍债务的清偿，预计贷款损失在30%以下，贷款本金逾期91天至180天（含）。
可疑类
（1）借款人处于停产、半停产状态固定资产贷款项目处于停、缓建状态；
（2）借款人实际已资不抵债；
（3）借款人进入清算程序；
（4）借款人或其法定代表人涉及重大案件，对借款人的正常经营活动造成重大影响；
（5）借款人改制后，难以落实农村合作金融机构债务或虽落实债务，但不能正常还本付息；
（6）经过多次谈判借款人明显没有还款意愿；
（7）已诉诸法律追收贷款；
（8）贷款重组后仍然不能正常归还本息；
（9）借款人在其他金融机构贷款被划为损失类；
（10）本金或利息逾期181天以上的贷款或表外业务垫款91天以上。
贷款五级分类
可疑类参考特征：
a、因借款人财务状况恶化或无力还款，经银行对借款合同还款条款作出调整后，贷款仍然逾期或借款人仍然无力归还贷款。
b、借款人连续半年以上处于停产、半停产状态，收入来源不稳定，即使执行担保，贷款也肯定会造成较大损失。
c、因资金短缺、经营恶化、诉讼等原因，项目处于停建、缓建状态的贷款。d.借款人的资产负债率超过100%，且当年继续亏损。
e、银行已诉讼，执行程序尚未终结，贷款不能足额清偿且损失较大。
f、贷款逾期（含展期后）180天以上。
g、本笔贷款欠息180天以上。 [2] 
资料之三：可疑类贷款，专业银行举例尚有：
预计贷款损失率在30%—90%之间；贷款本金逾期人（含展期后）180以上。
损失类
（1）借款人因依法解散、关闭、撤销、宣告破产终止法人资格，农村信用社依法对借款人及其担保人进行追偿后，未能收回的贷款；
（2）借款人已完全停止经营活动且复工无望，或者产品无市场，严重资不抵债濒临倒闭，农村信用社依法对其财产进行清偿，并对其担保人进行追偿后未能收回的贷款；
（3）借款人死亡，或者依照《中华人民共和国民法通则》的规定宣告失踪，农村信用社依法对其财产或者遗产进行清偿，并对担保人进行追偿后未能收回的贷款；
（4）借款人遭受重大自然灾害或意外事故，损失巨大且不能获得保险补偿，确实无力偿还的贷款；或者保险赔偿清偿后，确实无力偿还的部分贷款，农村信用社依法对其财产进行清偿或对担保人进行追偿后，未能收回的贷款；
（5）借款人触犯刑律，依法判处刑罚，其财产不足归还所借债务，又无其他债务承担者，农村信用社依法追偿后无法收回的贷款；
（6）借款人及其担保人不能偿还到期债务，农村信用社诉诸法律，经法院对借款人和担保人强制执行，借款人和担保人均无财产可执行，法院裁定终结执行后，农村信用社仍无法收回的贷款；
（7）由于上述（1）至（6）项原因，借款人不能偿还到期债务，农村信用社对依法取得的抵债资产，按评估确认的市场公允价值入帐后，扣除抵债资产接收费用，小于贷款本息的差额，经追偿后仍无法收回的贷款；
（8）开立信用证、办理承兑汇票、开具保函等发生垫款时，凡开证申请人和保证人由于上述（1）至（6）项原因，无法偿还垫款，农村信用社经追偿后仍无法收回的垫款；
（9）银行卡被伪造、冒用、骗领而发生的应由农村信用社承担的净损失；
（10）助学贷款逾期后，农村信用社在确定的有效追索期内，并依法处置助学贷款抵押物（质押物）向担保人追索连带责任后，仍无法收回的贷款；
（11）农村信用社发生的除贷款本金和应收利息以外的其他逾期3年无法收回的其他应收款；
（12）已经超过诉讼时效的贷款；
（13）符合《财政部关于印发的通知》（财金[2005]50号）规定的被认定为呆账条件之一的信贷资产；
（14）借款人无力偿还贷款，即使处置抵（质）押物或向担保人追偿也只能收回很少的部分，预计贷款损失率超过85%。
损失类参考特征：

贷款五级分类
a、借款人和担保人依法宣告破产、关闭、解散，并终止法人资格，银行经对借款人和担保人进行追偿后，未能收回的贷款。
b、借款人遭受重大自然灾害或者意外事故，损失巨大且不能获得保险补偿，或者已保险补偿后，确实无能力偿还部分或全部贷款，银行经对其财产进行清偿和对担保人进行追偿后未能收回的贷款。
c、借款人虽未依法宣告破产、关闭、解散，但已完全停止经营活动，被县级及县级以上工商行政管理部门依法注销、吊销营业执照，终止法人资格，银行经对借款人和担保人进行清偿后，未能收回的贷款。
d、借款人触犯刑律，依法受到制裁，其财产不足归还所借贷款，又无其他贷款承担者，银行经追偿后确实无法收回的贷款。
e、由于借款人和担保人不能偿还到期贷款，银行诉诸法律经法院对借款人和担保人强制执行，借款人后担保人均无财产可执行，法院裁定终结执行后，银行仍然无法收回的贷款。
f、由于上述a至e项原因，借款人不能偿还到期贷款，银行对依法取得的抵贷资产，按评估确认的市场公允价值入账后，扣除抵贷资产接受费用，小于贷款办席的差额，经追偿后仍无法收回的贷款。
g、开立信用证、办理承兑汇票、开具保函等发生垫款时，开证申请人和保证人授予上述a至f项原因，无法偿还垫款，银行经追偿仍无法收回的垫款。
h、经国务院专案批准核销的贷款。
资料之四：损失类贷款，专业银行举例尚有：
经国税部门未能核销的贷款；预计贷款损失在90%以上。
说明：
1、正常、关注、次级、可疑类贷款的基本分类标准是各类贷款的风险表现基本特征形式，采用的是列举法，不可能穷尽。它们只是贷款分类的重要参考因素。
2、分类中，关键是要把握借款人的还款能力和贷款的损失程度，并结合担保分析后进行初分结果调整，依据核心定义，确定分类结果。[4]

4. 如何做可转债

一，可转债是个什么东西？

它其实是一种债券：每张面值100元，买入一张可转债，相当于我们把钱借给上市公司，等到债券到期（一般是5-6年），上市公司还本付息，利息平均年化2%左右。

利率是真低到尘埃里了，可是没关系，因为它不仅仅是债券，还是可以转成股票的债券。

持有这种债券的人，有一个权利：能用手里的债券，转换成对应的上市公司的股票。

比如盛路转债，就能换成盛路股份的股票。

当我们理解转股这件事的时候，先要理解几个价格。

一个是可转债的价格，一般在面值100元附近波动；

一个是可转债对应正股的价格，就是我们最熟悉的股价；

一个是把债券转成股票的转股价，也可以理解成当我们转股之后，持有股票的成本价。

举个例子，

我们手里有1张盛路转债，每张面值是1000元。

如果我们想把它转换成正股盛路通信，就得按照这只可转债的转股价（6.88）来转。

10张转债 × 转债价值100 ÷ 转股价每股6.88元，一共能转成约145股，现在盛路通信每股价格9.3，那么转股后的价值就是1350左右。
二，可转债怎么赚钱？

可转债的赚钱方式，有太多了，但是我最喜欢的，也是最保险的一种，就是等，等来一个牛市。

然后有两种可能：

1. 债券面值会长，我们可以直接卖掉可转债，就跟买卖股票一样的逻辑，低买高卖。

比如我以100块的价格买了100张的盛路转债，花了1万块钱，现在盛路转债每张的面值从100变成了134，那我每张赚了34块，一共赚了3400。

2. 牛市来了，股票的价格会涨起来，而可转债的转股价格是没变的，那我们就可以用比较低的转股价格，转换成股票，再卖出股票，盈利。

3. 打新债。以目前的这个可转债的行情，打正股质地不错的新债，大概率都是能赚钱的。

打新债，就意味着你持有这只可转债的成本是100元，只要他涨超100元，就有利润了。

其实一上市就低于100元也不要紧，我在行情比较差的时候打的新债，蓝盾转债，上市当天就破发，一度跌到90元，现在随着这波似牛非牛的行情，涨到了113.

写这一点，就是为了说明一件事，只要熬得住亏损，可转债就能迎来盈利。

当然一种情况例外。

买可转债或者打新的时候，还是要看好正股的情况，太垃圾的上市公司，也是有债券违约的风险的。

三，可转债如何保底？

我经常念叨的，就是喜欢做低风险投资，喜欢买可转债，非常重要的原因就是可转债有很强大保底能力。

我们来假设几种情况：



1. 可转债的价格一跌再跌，股票市场熊的暗无天日，可转债的价格也都跌到100元以下。



但没关系，我们就死扛，一直到债券到期，拿上个五六年，只要这家上市公司没破产，还是要给我们还本付息的。



我们也没必要担心这五六年没有赚到钱，因为就按照我这种假设，90%的人都是在赔钱的，而我们还能赚到一点钱，烧高香好嘛！

2. 股市平平无奇，但我们买的可转债对应的正股跌惨了，而一般转债的价格要随着正股的价格波动。

正股惨兮兮，意味着转债价格也涨不起来。

没关系，可转债还有个回售条款：如果上市公司的收盘价格，持续30个交易日，都低于转股价的70%，意味着我们只要转股，就会赔很多钱。



这时候，我们有权以100元+利息的价格，把可转债回售给公司。

这是我们的权利，可以行使，也可以不行使。如果上市公司没钱，想避免回售，那就得抓紧把股价给拉上来才行。

这两种最最糟糕的情况下，我们都还能保住本金，可转债够厉害了吧！

不过话说回来，这两种情况，我们作为小投资者不愿意看到，上市公司同样也不愿意看到。

为啥？

因为他们发债，一发就十个亿八个亿的，即使只有年华2%的利息，也不愿意还本付息呀。

他们更希望这样子：大家都积极的转股，转股之后，债主们纷纷变成了股东，钱不仅不用还了，还相当于变相增发了股票。

所以，在可转债这种东西上面，咱们和上市公司的愿望，一样一样的。

上市公司有一种方法，能帮助这种愿望得以实现。



就是下调转股价。

当某一只可转债对应的正股股价连续20个交易日里，有10个以上的交易日收盘价都低于转股价的85%，董事会就可以提出下调转股价了，然后通过股东大会表决，通过了就能下调转股价了。

下调转股价，可以表达出上市公司积极向上拉股价的态度，所以能给小投资者们一些信心，自然也就能拉一下转债价格了。

以上，你看了可能觉得：道理我都懂，可转债太适合我这种傻白甜投资了。



四、可是那么多转债，我买什么呢？

可转债很多的指标，很多数据，因为今天是写给入门人士看的，所以就分享最最简单的一种买法：

可转债的价格合适、安全就买。



具体方法是，在以下三个价格之下，都可以买。

1. 面值价

面值价就是100块。

只要在100块以下买入，坚定的持有，最差的情况是，债券到期，赚个年化2%左右的收益。

2. 回售价

回售价格稍微高一点，因为回售价一般是面值的100元+年度利息。

为什么说回售价是安全的呢？

因为如果正股跌的不行，到了回售标准（上市公司的收盘价格，持续30个交易日，都低于转股价的70%）的时候，我们是有权利把手里的可转债，以回售价格卖回给上市公司的。

那我们就能赚个回售价和面值价中间的差价。

3. 到期价

到期价就是面值+到期利息。

即使出现我所描述的最糟糕的投资画面，我们可以一直拿到期，这意味如果我们以到期价买入可转债，最后熬到期，一分钱不赚，也能一分钱不赔。

在这三个价格以下买入可转债，只要发行的上市公司正股质地过的去，不是超级垃圾那种的，都是既安全又可期的。

安全的意思是，只要长期持有，不赔；

可期只要遇上牛市，就能赚不少。

这是最傻瓜的一种选择可转债的方式。

五、当你通过这个傻瓜式方法，找到了想买的转债的时候，大概又有一个问题，就是怎么买。

很简单，分三步：

1. 准备好钱，长期不用的钱，因为如果短期亏损，而你又恰好用钱，那就只能让账户的亏损变成真正的亏损了，所以说，要准备好长期不用的钱，为等待盈利创造足够的时间。



2. 准备好股票账户，没有股票账户的去开一个就行，现在好多券商都能在线开户，不需要跑营业部啥的。



3. 在股票账户里输入你想买的可转债的代码，以及想买多少张，点击买入就行了。

这里购买方式，建议分散一些。假如你想买5万块的，可以买5-10只可转债。



分散购买，也就意味着分散风险。

5. 如何挑选优质的可转债

1.当可转债价格高，转股溢价率高的时候价格高说明这个可转债的债性比较弱，股性比较强，溢价率高说明转债的价格远远高于转股的价值，这类可转债在下跌的时候亏损会比较严重，风险比较高。2.当可转债价格低，转股溢价率高的时候这一类可转债的面值距离100元会比较近，债性相对比较强。如果想要高价卖出这类可转债是比较难的，需要等导致正股的走势较好的时候才有希望高价卖出。3.当可转债价格低，转股溢价率低的时候这种情况下的可转债就是双低转债，这一类可转债进可攻、退可守，如果从符合标准的这类可转债中挑选住行业龙头或者是大市值公司的转债就是非常好的标的了。4.当可转债价格高，转股溢价率低的时候符合这个标准的可转债一般容易触发强赎，所以，对于这一类可转债，我们的策略是逢低买入并持有。（1）投资的攻守思维宏观上，进攻是投资，防守是现金流；微观上，进攻是收益，防守是风险。只重视进攻，市场一旦下跌，就是万丈深渊，只重视防守，市场一旦上涨，享受不了功成名就。以前我只热衷区块链资产，期货等高风险投资工具，只进攻，忽视防守，导致市场波动亏了7位数，血淋淋的教训，但同时，也让我收获了投资的：攻守思维。做投资既要注重进攻，也要注重防守，进攻带来收益，防守保证稳健。可转债投资策略，也要注重进攻与防守。（2）可转债的投资策略①防守型可转债：防守型的策略就是跌无可跌，或者说下跌空间有限，比较大机率稳健获得收益，特别是那些价格低于100元，评级为AA级以上的可转债，它的特点是，在熊市中大幅跑赢指数基金，表现最差的，最大跌幅也在10%以内。

6. 可转债的相关问题

1.个人投资者可以直接购买公司的可转债，也可以通过二级市场买的。但一级市场买入的一般是在该转债发行时申购才可以获得可转债，对于现在债券发行一般是采取平价发行的模式进行的，也就是说在一级市场买入时其价格就是面值价格的100元，另外一般可转债的发行者会对其原股东优先配售一定比例的可转债，在本次发行可转债扣除实际优先配售部分后的剩余部分一般采取网上发行模式，也就是这部分类似于新股网上认购发行。对于转股价格一般是按可转债认购完成后，公司股票复牌首二十个交易日的加权平均成交价格来决定其初始转股价格(一般发行后若公司进行送转股或现金分红时都会对其转股价格产生影响，会对原来的转股价格进行类似股票除权原理的下调)。
2.理解正确，但一般可转债套利都是那些在短时间内正股(也就是可转债发行者自身的上市公司股票)价格有较大的上升幅度触发提前赎回的情况下才会有明显的套利交易的机会，一般可转债不触及提前赎回条款时，大多数情况可转债其转换价值是低于其可转债市场交易现价的。
3.这个低多少要视乎当时的利率市场情况，一般可转债其每年支付的利息都是不相同的，呈现先低后高，一般首年的票面利率最低，接着逐年提高，最后一年的利率最高，一般平均来说与同期市场同期限的债券的利率约低2厘以上，若市场本身处于一个高息环境其利差会进一步扩大。一般可转债最长的存续时间不超过6年，一般可转债发行的存续期就是以5年和6年为主。
4.利息是按每年支付一次利息。
5.可转债其市价是有跌破100元的情况的，如现在可转债市场上的110011、110017、125089就是存在市价低于100元面值的情况。一般情况下出现这种情况是以转股价格严重低于市价的情况下才会发生，实际上也并不完全是通货膨胀高于债券利率才会造成这种情况发生，最主要原因是由于股票市场的环境极差的情况下且其转股价格严重低于市价导致其可转债自身嵌入的期权价值处于深度虚值状态，导致其收益期望向纯债券价值靠拢所导致的，也并不一定就能说明其债券违约风险就大的。

7. 可转债的问题

对于想要通过股市来为自己增加额外收益的朋友来说，炒股虽然拥有高收益，但风险也非常高，存银行虽然安全得到了保障，但是却赚不了多少。那么到底投资什么，有着较低的风险，收益比较可观的呢？还真有，可转债就是个不错的选择。可转债到底是什么呢，学姐今天就为大家讲一讲，以及应该怎么玩。开始之前，不妨先领一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！一、可转债是什么？如果上市公司资金短缺，想向投资者借钱，资金的筹集可以以发行可转债的方式来进行。可转债的全称是公司转换债券，也就是说它既是债券，在一定条件下也可以转换成股票，让借出钱的一方变成股东，同时盈利也会更多。举个例子，当前，某家上市公司发行可转债，100元的面值，如果转股价格是5块钱的话，也就意味着在后期可以换成20股的股票。在后期假设这只股票上涨至10块钱这个水平，也就可以兑换为10×20=200元的股票，整体收益翻了一番。但是，如果说股价下跌我们也可以选择继续持有不转股，在持有期间，公司仍旧会继续支付给你利息，并且，某些可转债也可以接受回售，比如说在最后两个计息年度内不间断的三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，我们就可以要求公司以债券面值加上当期的利息的价格回售我们的债券。因此我们可以看到，一方面可转债比较的稳健，也有股票价格波动的刺激，同时还可以作为资产配置的工具，在兼顾更高的收益的时候，而且还能用于抵御市场整体下跌的风险。好比之前的英科转债在一年的时间里面，由开始的100元涨至最高3618元了，非常不错。可是不管大家投资什么品种，信息永远是最重要的，为了让大家不错过最新资讯，特地掏出了压箱底的宝贝--投资日历，能及时掌握打新、分红、解禁等重要日期：专属沪深两市的投资日历，掌握最新一手资讯二、可转债怎么买卖？如何转股？（一）如何买卖1、发行时参与 倘若你持有该债券所对应的股票时，这样的情况你是能够获得优先配售的资格的；假设真的没有持有股份，那就只能参加申购打新，只有中签了才有资格买入。优先配售和申购打新都需要等到债券上市之后才可以卖出。2、上市后参与与股票买卖操作没啥区别，和股价一样，可转债的价格同样都是实时变化的，不同的是可转债的1手会限制在10张，而且遵循的是T+0交易制度，也就是说投资者的买卖时间不受限制。（二）如何转股转股规定在转股期。就目前市场上交易的可转债转股期而言，一般在可转股日期起六个月内，在这期间里面的任何一个交易日都可进行免费转股的。三、可转债价格与股票价格有哪些关系？可转债的价格会跟股价有着极强的关联性，在股市牛市时，可转债的价格会随着股票一起涨，要是在熊市了就会一起跌。与股票相比，可转债的风险已经属于小的了，回售和债券也能够为可转债带来收益。如果有小伙伴儿想要入手可转债，还是要注意个股的趋势，如果没有时间去研究某只个股的朋友们，这个链接或许可以帮到大家，输入自己想要了解的股票代码，进行深度分析：【免费】测一测你的股票当前估值位置？应答时间：2021-09-01，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

8. 初谈“可转债”

      在未学习可转债之前，我只知道有P2P，就是民间借贷。学习可转债之后，才发现可转债是一种保本的低风险的理财工具；它的底层逻辑和民间借贷相似，但是风险更低，对投资者而言更有保障。
  
  
       可转债是什么？可以转化的债券，它既可以是债券，也可以是股票。无论是牛市，熊市，或者是不牛不行都可以赚钱。在熊市，下跌有底，在牛市，上涨无限。
  
        可转债的实质就是投资人把自己的钱借给公司，公司用你钱5-6年，每年给你1-2%的利息。这些方式和P2P有些相似，但不同的是P2P可以伪造公司以及借款人，从而假标自融；或者P2P公司风控不严，把投资人的钱借给没有还钱能力的老赖；而可转债是一种集资形式，透过股市把投资人的钱集合起来借给上市公司，而且如果上市公司敢不还钱的代价很高。一般违约风险比P2P要低。
  
        作为投资者最终希望拿回本金再有一些收益，那如果只是为了保底，那我们干嘛不买余额宝呢？余额宝的利率在2.7%呢！
  
        可转债的秘密在于，当股市行情好的时候，可转债可以转为股票，卖出可以赚很多。发行可转债的公司最终的目的是想把投资人也就是它的债主变为股东。
  
        投资人不仅可以拿回本金，而且如果行情利好，可以赚到超额收益；如果行情不好，还有公司回售可以保本。
  
        理论上，投资人只要在100元以下买入，当可转债在103元以上时，公司会比投资人更着急，会想方设法地将股价调到130元，作为投资人只要卖出持有可转债就好。可以说可转债是把公司、大股东，以及投资人绑在一条船上。
  
        当然如何选择可转债以及怎么透过可转债达到2年之内有30％的收益，都详见《萌小妞的可转债》中期打卡营。 （附上这位人生赢家的《知识星球》）
                                          
       现在回头反思，我才发现：很多网贷的投资人雷得外焦里嫩，雷得血本无归，都是因为缺乏金融知识，如果早点懂得可转债，2年有30%的收益，还会抢着把钱送给骗子们嘛？！还会为了1年15%的收益抢破头吗？所以说投资是认知的变现，投资自己的学习，才能赚到钱。（附上今天打新赚的小钱）
  
                                          
       持续成长，在理财的道理上，持续前进，我就是源源不断（哈哈）