市场要闻 | 美联储“弹尽粮绝”？财政刺激该跟上了

1. 市场要闻 | 美联储“弹尽粮绝”？财政刺激该跟上了

 美国疫情继续恶化，经济进一步承压，但美联储对此却无动于衷，弹药真的用尽了吗？
   北京时间周五凌晨， 美联储宣布，维持基准利率和量化宽松规模不变 。加之鲍威尔多次公开呼吁白宫和国会尽快通过刺激法案，这引发了市场猜测，三月份连下几剂猛药之后，美联储是否已经到了无计可施的地步。
    相较之下，英国对四季度经济复苏进程认识清醒，英央行预期四季度GDP将萎缩11%。 为应对第二波疫情，英国的扩张性货币政策与财政刺激措施已在同步进行。
   周四，英国央行在货币政策报告中宣布， 维持利率为0.10%不变，将央行资产购买总规模增加1500亿英镑至8950亿英镑。 
   这已是英国央行史上规模最大的购债计划，是2009年应对经济危机的购债计划的四倍多，而这一规模可能还会扩大。英国央行已表态，如果市场继续恶化，将会再次提高量化宽松水平。
   同日，英国财政部长Rishi Sunak宣布， 进一步推进2000亿英镑的财政刺激措施 ，其中主要包括对小企业主的支援计划，以及为暂时失业者发放每月补贴的“休假计划”。
   不过，鲍威尔周四的发言表明美联储仍有所保留，“我们郑重承诺，使用我们所拥有的有力政策工具在这个艰难的时期支持经济，只要有需要。”
   但美联储的按兵不动，只能让市场短期内把希望放在了迟迟不推出的财政政策上。
   根据前任纽联储主席Bill Dudley的说法，长期的低利率政策环境会弊大于利，事已至此，即使美联储继续增加额外的货币宽松政策无助于未来的经济复苏，现在是国会和财政部应该出手了。
   与英国相比，美联储的最新表态更像是——救市的“皮球”就这样被踢了出去。一个事实是，不受货币宽松影响的领域需要的是财政纾困，而这得等待美国国会在大选后达成共识。

2. 债务攀升或引发新危机，美联储需谨慎缩表

2008年金融海啸爆发以来，美国公共债务显著上升；目前，美国公共债务占国内生产总值(GDP)的比重已创历史最高水平，约105%。由此，IMF官员表示美联储美联储应采取预见性行动应对缩表(收缩央行资产负债表规模)，以避免投资者过于恐慌和市场出现巨大波动。　

周三(4月20日)，国际货币基金组织(IMF)财政事务部门主任加斯帕(VitorGaspar)阐述了一些关于全球财政政策状态的观点。
月时，IMF上调了全球经济展望预期，这意味着许多国家将很有可能错失从超低利率中有所获益的扩大基建支出和其他财政活动的机会。加斯帕表示，显而易见，投资者对全球经济展望进一步改善喜闻乐见；但Gaspar指出随着商业周期前景逐渐改善，利率有望进一步攀升，因此这两种因素的影响将相互抵消。
加斯帕表示美国总统特朗普(Donald Trump)所提出的经济刺激计划很有可能将对美国国家债务产生重大影响。

解释称IMF分析指出，税收的减少和经济刺激计划产生的巨大开支，使得美国财政捉襟见肘、举步维艰；因此，财政刺激的一揽子计划应运而生。美国当下这一温和、亲周期的财政政策和公共债务与GDP比率显著增加紧密相关，许多国家都存在这一现象。
对于法国，加斯帕表示政府的第一要务应将重点放在公共支出上，以实现公共支出的“合理化”。法国的财政支出收益将很有可能相当可观。
总体而言，加斯帕指出IMF最近公布新财政政策的五项原则，即建议财政政策的反周期性、谨慎性、促进经济增长和包容性，并且拥有较强的税收支付能力。
美联储缩表行动应具预见性，避免市场大波动
同样是在周三，国际货币基金组织(IMF)主管Tobias Adrian在接受采访时表示，在进行缩表时，美联储应具有可预见性，以避免投资者过于恐慌，而引发市场动荡。
表示美联储拥有额外的政策性工具(即缩表)，并且这将在更长时间段内影响收益率。我们认为应以可预见性的方式使用这一政策性工具，这将难以引发市场波动。
债务攀升或引发新危机，美联储需谨慎缩表
美联储官员曾表示美联储资产负债表从2008年底实施QE（量化宽松）后便开始大幅扩张，从万亿美元左右规模，一路扩张至4.5万亿美元，创近百年来新高；但从今年开始，美联储缩表已经呼之欲出。
正确的政策组合是市场稳定的关键
虽然IMF和世界银行在华盛顿举办的春季会议期间曾有所表示，Adrian坚称并不担心美联储的举措或全球金融的稳定性。然而，Adrian强调金融市场很有可能将产生波动。
补充表示当前市场正进行横盘整理，因为投资者正试图弄清楚美联储的下一步政策举措，但是如果美联储将采取重大举措的传闻甚嚣尘上，那么市场也将引发巨大震荡。
援引欧盟和美国的政治和政策不确定性作为潜在的市场担忧点。“我对此并不过分担心，但是当然总存在政策性失误，全球金融稳定报告也非常关注潜在可能性错误所影响的地狱范围。”
总结道，市场总体上仍然保持乐观态度，因此，政策组合的正确性对金融稳定发展至关重要。